明日指標

2025年第一季

美中脫鉤指數(US-China Decoupling Index, UCD)

新聞稿

2025年2月11日

一、簡介

美中脫鉤指數為明日智庫自製指標，目的是要監測美國與中國在半導體、半導體設備與通訊設備領域的貿易脫鉤程度，並藉此觀測伴隨貿易脫鉤而來的科技脫鉤。本指數以2018年第一季為基準，每季測量目前美中兩國在上述三領域的貿易脫鉤情形。

美中經濟到底脫鉤了沒？這是各界常有的疑問。自川普時期開始，美國實施多項與中國經濟脫鉤的策略，特別在半導體、半導體設備與通訊設備三大領域著力甚深，其中有許多政策是由拜登政府所制定與推動。然而，經過美國數年的努力，美中間的貿易量不降反升，因而有人認為脫鉤並不成功。事實上，美國並未追求與中國在貿易上全面脫鉤，而是針對上述三個重點的高科技領域(所謂選擇性脫鉤)，欲觀察美中脫鉤情形，需專注在三大領域。

測量兩國在三大領域的脫鉤程度除了可以檢驗美國政策的效果，尚可了解目前兩國在這些產業鏈上的重組幅度，以作為廠商掌握未來發展及提前因應布局的參考。

UCD指數的計算是以美國在上述三大領域對中國的進口或出口占整體(對所有國家)進口或出口的比例，以此測量兩者在貿易上的連結程度。在三項指標中，有些以進口資料做計算基準，有些則選擇出口資料，端視美國脫鉤政策限制的重點措施。在半導體與半導體設備，美國主要限制產品出口中國；在通訊設備上，主要是針對中國進口產品進行管制。儘管美國政府亦限制5G晶片出口，但此屬於半導體領域。因此，前兩者選用出口數據，後者選用進口數據計算指數。

UCD指數設2018年第一季的數字為100，據此比較往後各季進口或出口比例並換算成指數，得到上述三個領域的指數，並將三個領域依照其進出口值分配權重，進一步計算整體指數。

二、 2024年第四季指數

上圖顯示2024年第四季三大領域指數與整體指數，及自2018年以來的歷史資料。指數越小表示脫鉤程度越大，零代表完全脫鉤。2024年第四季，四項指數除半導體設備下跌外，其餘均上漲，表示美中在半導體設備領域脫鉤的程度較上季增加，其他領域及整體領域則減少。其中，半導體設備、半導體與整體指數仍超過100，顯示這些領域不但未脫鉤，反而較2018年第一季兩國連結程度更深。在四項指數中，以通訊設備脫鉤的程度最大，指數達38，遠低於基準指數(100)。半導體超越半導體設備，成為脫鉤程度最小的領域，本季指數上漲15.3%，達128。半導體設備指數本季持續下降，大跌23.2%，指數來到109，為連續第四季下跌。在整體指數方面，本季由上季的113上升至117，故整體而言，本季兩國脫鉤程度降低，仍處於未脫鉤的狀態。

半導體設備脫鉤指數連續第四季下滑，由上季142更進一步大減至109，顯示在半導體設備領域中，美中連結程度較上季降低，但仍處於未脫鉤狀態。本季美國半導體設備整體出口金額較上季減少2.6%，但對中國出口卻大減25.4%，使得相對占比下降。下降的主要原因是美國商務部於2023年10月以來發布的一系列規則，針對先進半導體及設備商之出口管制措施實施額外規範，以限制中國大陸購買及製造對軍事至關重要的高階晶片。在2024年12月，美方進一步針對中國在24 種半導體製造設備和 3 種軟體工具進行出口管制，包括美國公司在外國工廠生產的設備。此項限制似乎發揮作用，使美國輸中的半導體設備大減，兩國在半導體設備上的脫鉤程度已接近100的基準線。

在通訊設備上，本季脫鉤指數由上季的36上升至38。觀諸實際進口金額，本季通訊設備進口自中國的金額較上季下降19.3%，但整體進口金額則減少23.5%，使得進口自中國的占比上升。由於指數波動不大，可能僅是一時的市場供需條件變動所致。

本季美國整體半導體出口金額較上季減少9.8%，出口至中國的金額卻增加4.2%。因而相對占比由上季的16.6%上升至19.2%。自2023年第三季以來，半導體脫鉤指數即呈現穩定的上升，由2023年第二季的66，一路上升至本季的128，其中僅在2024年第三季小幅下滑。資料顯示，近幾季以來，美國出口至中國的晶片數量有增加趨勢，此應與目前的AI浪潮以及中國加速囤積成熟製程的晶片有關。美國仍可銷售非制裁範圍內的晶片給中國，一些美國供應商尚為中國量身打造不牴觸制裁規定的晶片。

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